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散户对股票估值的几种错误认识
2011年04月13日 10:03:07 华讯财经【 】 【打印

  多数资产都有一定的估值方法,分析人员的股票估值结果往往给一些投资者带来困惑,部分投资者买入估值结果远远高于股价的股票后,仍难以逃脱巨幅亏损的噩运,这种情形往往是犯下了常见的“估值错误”,对于股票估值,常见以下几种错误认识。

  错误认识一:估值模型是数量化的,所以估值结果是客观的。

  股票估值对于探寻公司价值有较大作用,但也不像理想主义者认为的,使用数量化模型得到的估值结果是对真实价值的客观估算。因为这些数据的输入变量往往带有大量的主观判断,例如对未来增长率的假设便往往需要主观判断来决定,而这些输入变量的轻微变化往往带来估值结果的巨大差异。另外,在估值过程中,不管有意或是无意,都不可避免地要对公司和宏观经济前景提出某些假设,因此即便最谨慎和细致的估值模型,最后得出的结果也未必是客观的,既然现金流和贴现率的估计必然有一定误差,那么客观、准确的估值要求是不合理的,因此一般分析人员往往根据估值结果留出一定的误差区间。

  错误认识二:严格的估值结果是永远正确的。

  任何估值模型得出的结果都是受市场信息影响的,由于金融市场的信息是不断更新的,关于公司价值的预测结果也具有极大的时效性。例如关于制药行业的估值,由于当前的医疗体制等各方面问题,使得医药行业可以维持较高的增速,因此分析人员便会给出比较乐观的估计,如果客观环境发生了变化,制药行业前景开始变淡时,分析师需要及时修正估值模型,但从目前看,相对较高的估值是合理的。

  从时间阶段上看,估值结果的参考作用也是不断变化的,由于市场环境不同,投资者的心理预期是不同的,因此也就会经常听到估值重心继续下移等类似的表达。

  错误认识三:市场总是错误的,估值结果比估值过程重要。

  一般而言,大多数估值结果的比较基准是市场价格,当估值结果远远偏离市场价格的时候,要么估值结果是错误的,要么市场价格是错误的,实际中,首先应该认为市场是正确的,直到分析人员拿出充足的证据,说明他们的估值结果是合理的,这样就要求投资者谨慎对待估值结果。

  同时,由于一般投资者往往可能只关注分析人员的估值结果,而忽视了其中的逻辑过程,这往往带来较大的盲目性。通过对估价过程的理解也往往可以获得其他更有价值的信息。例如投资者愿意为超常增长率支付多高的价格、品牌或者行业垄断的价值等等,在关注估值过程中,也可以发现分析师是否过度乐观或过度悲观。

文章关键字:股票 散户 股价
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