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浅论权证的内在价值及时间价值
2014年10月16日 08:18:01 华讯财经【 】 【打印

  权证的价值主要由内在价值和时间价值组成,而在权证的不同阶段,内在价值和时间价值对权证的价格影响是不一样的。

  何谓内在价值?对认购权证而言,是指正股价格减去行权价格的部分,如果正股价格低于行权价格则内在价值为零,认沽权证则相反。最直观的方法是分析一只刚好处于到期日的权证,因为权证到期日的价格完全取决于内在值。而内在值取决于相关资产的价格与权证的行权价。

  对于行权比例为1:1.01、行权价为19.26元/股的中远CWB1,意味着持有人每持有1份中远CWB1,就有权利在行权期内以19.26元/股的价格向中远航运买入1.01股中远航运股份。假如这个权利可以立即行使,权利的价值最直接当然是由中远航运股份的价格决定,若中远航运股价高于19.26元,则权证的内在价值等于高出19.26元的部分;若中远航运股价低于或等于19.26元,则其内在价值为零。

  时间价值是指权证价格中超过内在值的部分。如何理解权证的时间价值呢?如果有一只价平或价外的权证于今天到期,权证将会是一文不值。不过,当该权证距离到期日若还有3个月,在这段时间内正股价格还有机会出现有利于权证持有人的利好变化,权证于到期日或以前还是有可能会变为价内权证。因此,时间是有价值的,时间价值反映正股在到期日前股价上升或下跌的机会所带来的价值,存续期越长的权证具有的时间价值越高,当然除了存续期外,正股价格的波动性也是影响权证时间价值的重要因素,时间价值具体表现为溢价率高低。

  随着时间流逝,时间价值的损耗是无可避免的。需要提醒的是,时间价值损耗的速度并非每日相同,权证越接近到期日,其时间价值损耗的速度将会增加。以即将到期的中远CWB1为例:截至2009年8月12日,该权证的溢价率约91%,但随着权证到期日的临近,其溢价率必然是要回归至零附近,其价格最终会向内在价值回归。

  由此可见,对于即将到期的权证,其价值最终体现在内在价值上,投资者在权证到期时是否行权,应看权证是否具有内在价值,即看正股股价在权证到期前能否达到行权价格之上,否则,该认购权证无疑将一文不值。

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