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巴菲特赢得十年赌注
2017年03月16日 09:18:18 华尔街见闻【 】 【打印

  巴菲特10年前为提醒全球投资者在中长线投资时必须考虑的重点,不惜与基金经理Ted Seides订下赌约。他旗下基金可以最多投资于5只对冲基金,并在10年间表现必须优于无人管理的标普500指数基金为目标。巴菲特挑选Vanguard旗下低费用率的标普500指数基金,而Ted Seides则挑选5只对冲基金中的基金。美股经历9年牛市,投资者利用指数基金几乎独享收益,反观必须每年支付20%表现费分给主动投资的基金经理,巴菲特过去一直建议投资者投资于指数基金,也不应投资于收费高昂的主动投资基金,包括部分认可的长期基金及对冲基金类别等;都因主动投资基金的收费率为(2% &20%),即2%管理费及20%表现费,过去10年共收取投资者共千亿美元收益,似乎非常夸张!

  牛市更不利对冲基金及主动型基金的表现。对冲基金策略可运用多空持仓,故时常多头与空头一起进行,形成净多头持仓及净空头持仓同时持有情况;而在慢牛下净多仓不足100%,若整体投资组合看好及建立看多头持仓至160%,但若看空持仓80%,净多头持仓即仅有80%,故比不上100%的指数基金,另外还必须支付20%分成费,管理费一般约为2%至3%;若为基金中的基金,管理收费率更再多加一倍。根据晨星从2009年至今的数据显示,在28个季度中,传统的股债指数基金之整体表现在22个季度优于对冲基金指数,近期对冲基金的负面新闻接踵而来,巴菲特在伯克希尔哈撒韦股东大会毫不客气直指对冲基金收费昂贵及表现欠佳外,还指出指数基金的长远回报较对冲基金更有利投资者。过去10年间表现优于标普500指数表现者,简直屈指可数。就算10年里真的出现这位基金经理又如何?或可能至表现出色7、8年后,其他投资者才会知晓。不少知名投资经理在其内地或新兴市场表现不尽如意,如香港、中国或其他地区自金融海啸后一直处于熊市,期间只有波动、并没有大幅上升。

  指数基金发源于1976年8月时的指数公募基金,一种与股市指数同步;持有指数成分股然后跟随股市升跌,不主动买入或卖出且收费极低的指数基金,全球首支指数基金为1976年底由领航基金发行的第一指数信托(First Index Trust)。随后40年,指数基金(债券股指,商品等)逐步发展成资产总额达到3.9万亿美元,2016年,流入指数型(被动管理)基金资金额超过了主动型管理基金,指数基金的收费平均在资金0.11%-0.30%,而且没有收益分成,可谓盈利都归投资者。

  被动型基金(尤其是ETF)在开始增强影响力,其中,降低管理费用,是被动型基金对投资领域的最大贡献。投资者买入并持有ETF。这种做法更加立足中长期。投资者看重ETF的追踪能力和低廉成本。较低的管理费用、简单便捷和自动化,让全权委托的投资组合管理服务进入了小额投资者可企及的范围。ETF相当透明且流动性好,它们性价比高,个人投资者通过单位信托投资一些资产类别的成本会非常高,但ETF可以帮助投资者低成本地投资这些资产。另一方面,指数追踪型产品已经占据了机构投资者被管理资产的三分之一。

  市场一直认为全球投资方向仍以G2为主,即中国及美国。毕竟美国目前仍处于霸主位置,倘若美股及美国经济欠佳,全球经济必然受拖累!美国亦暂时拥有全球最优质上市企业的股市,投资者不妨观察这些企业从2008年金融海啸至今的表现。当年金融海啸源于美国,如今美国经济率先复苏,形成美国疲软、全球亦衰落,故投资者宜考虑投资于美股指数外,未来5-10年,投资于中国主要股指的指数型基金或将成为全球投资者及内地投资者不可缺少的投资标的,受惠于中国经济稳健成长,人民币国际化进程不断推进,中国股市投资环境完善成熟,相较于动荡的新兴市场与发展停滞的欧日市场,中国境内指数(债券,股指等)基金有机会吸引更多资金流入,包括在香港地区发行的北上指数基金亦将受到追捧。

文章关键字:巴菲特 赌注
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